حرب العملات: لماذا تخفض الدول عملاتها؟

ظهر مصطلح حرب العملات لأول مرة عام 2010 على لسان وزير المالية البرازيلي جويدو مانتيجا. كان يصف المنافسة بين الصين واليابان والولايات المتحدة حيث بدا أن كل طرف يريد أدنى قيمة للعملة. كانت عملة بلاده تعاني من ارتفاع قياسي في القيمة النقدية ، مما يضر بنموها الاقتصادي. قيمة العملات قياسا بالدولار لا تحدد قوة الاقتصاد بالضرورة، فهناك دول تملك عملات ضعيف أمام الدولار، لكنها تملك اقتصادا متينا مثل اليابان، وهناك دول تملك عملة قوية مع اقتصاد مترهل مثل الأردن.

فكيف تحتسب قيمة العملة أمام الدولار، ولماذا تخوض الدول حروبا عالمية لتخفيض عملاتها بينما تسعى أخرى لانقاذها؟

لم يكن الدولار، عملة الاقتصاد العالمي في القرن التاسع عشر. كان الذهب هو العملة العالمية بما يعني أن قيمة عملة كل دولة تعادل ما تملكه من الذهب، لكن حصل –بعد الحرب العالمية الأولى- أن الولايات المتحدة راكمت كميات ذهب تعادل ثلاثة أرباع المعروض في العالم، وهكذا أُعلن عن الدولار كعملة جديدة للتداول التجاري الدولي في اتفاقية “بريتون وودز” عام 1944 -والتي أنتجت بدورها البنك الدولي وصندوق النقد الدولي- باعتبار أن ما تملكه أي دولة من الدولار يعادل ما يقابله من الذهب في خزينة الولايات المتحدة، وظل الدولار كذلك حتى بعد إعلان الرئيس نيكسون إيقاف العمل بالمعاهدة ” وفك ارتباط الدولار بالذهب”.

إذن، يستخدم العالم عملة الولايات المتحدة الأمريكية في عمليات البيع والشراء، لذلك تحتفظ البنوك المركزية بسندات الدولار في خزائنها، والحكومات تميل غالبا للسندات المدعومة من الحكومة الأمريكية لأنها توفر إمكانية الحفاظ على ربط أسعار الصرف، التأمين ضد تدفقات رأس المال إلى الخارج وتسهيل التجارة الدولية.

كيف تحسب قيمة كل عملة إذن؟ تعتمد الدول ميزانا مختلفا لقيمة عملتها، هناك دول تعتمد العرض والطلب لحساب قيمة عملاتها، فترتفع قيمتها عند زيادة الطلب وتنخفض عند زيادة العرض، وهناك دول تربط قيمة عملتها بالاحتياطي الأجنبي من الدولار، مثل الدول الخليجية وعموم بلدان الشرق الأوسط، وهناك من يربط العملة بسلة من العملات الأجنبية مثل الكويت.

تخوض الدول حروب العملات للحصول على ميزة نسبية في التجارة الدولية. عندما يخفضون قيمة عملاتهم ، فإنهم يجعلون صادراتهم أقل تكلفة في الأسواق الخارجية. الشركات تصدر المزيد، وتصبح أكثر ربحية، وتخلق وظائف جديدة. نتيجة لذلك، تستفيد البلاد من نمو اقتصادي أقوى. تشجع حروب العملات أيضًا الاستثمار في أصول الدول. يصبح سوق الأوراق المالية أقل تكلفة بالنسبة للمستثمرين الأجانب. يزداد الاستثمار الأجنبي المباشر حيث تصبح الأعمال التجارية في البلاد أرخص نسبيًا. يمكن للشركات الأجنبية أيضًا شراء الموارد الطبيعية. تحدد أسعار الصرف قيمة العملة عند التبادل بين الدول. أي بلد في حالة حرب عملات يخفض عمداً قيمة عملته. عادة ما تصدر البلدان ذات أسعار الصرف الثابتة إعلانًا. بلدان أخرى تثبت أسعارها بالدولار الأمريكي لأنها عملة الاحتياطي العالمية. ومع ذلك ، فإن معظم البلدان لديها سعر صرف مرن. يجب عليهم زيادة المعروض النقدي لخفض قيمة عملتهم. عندما يكون العرض أكثر من الطلب ، تنخفض قيمة العملة.

لدى البنك المركزي العديد من الأدوات لزيادة المعروض النقدي من خلال توسيع الائتمان. يقوم بذلك عن طريق خفض أسعار الفائدة للقروض داخل البنوك ، والتي تؤثر على القروض للمستهلكين. يمكن للبنوك المركزية أيضًا إضافة ائتمان إلى احتياطيات البنوك الوطنية. هذا هو المفهوم الكامن وراء عمليات السوق المفتوحة والتيسير الكمي .

يمكن لحكومة الدولة أيضًا التأثير على قيمة العملة من خلال السياسة المالية التوسعية . يفعل ذلك عن طريق الإنفاق أكثر أو خفض الضرائب. ومع ذلك ، تُستخدم السياسات المالية التوسعية في الغالب لأسباب سياسية ، وليس للدخول في حرب عملة.

يقول الكاتب والمؤرخ الاقتصادي ستيفن براين: “هناك أمثلة كثيرة على الآثار الاقتصادية السلبية عندما ترتفع قيمة المال. ساعد ارتفاع قيمة العملة ، الذي أضر بالصادرات ، في اندلاع الأزمات الاقتصادية في تايلاند وبقية آسيا في أواخر التسعينيات والأرجنتين في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. وجدت دراسات مختلفة أن ارتفاع قيمة العملة لعب دورًا في “العقد الضائع” لليابان في تسعينيات القرن الماضي (إما بمفرده أو من خلال تحفيز المحاولات اليابانية لمكافحة ارتفاع قيمة العملة ، والتي أدت بدورها إلى فقاعة الأصول اليابانية في أواخر الثمانينيات وما تلاها من انهيار)، أدى الارتفاع السريع في قيمة الين مقابل الدولار منذ أواخر عام 2008 إلى تفاقم آثار الأزمة الاقتصادية العالمية للشركات والصناعات اليابانية التي تعتمد على الصادرات”.

تدير الصين قيمة عملتها ، اليوان. قام بنك الشعب الصيني بربطه بشكل فضفاض بالدولار ، إلى جانب سلة من العملات الأخرى. وأبقى اليوان في نطاق تداول 2٪ عند حوالي 6.25 يوان لكل دولار.
في 11 أغسطس 2015 ، أذهل البنك أسواق الصرف الأجنبي بالسماح لليوان بالانخفاض إلى 6.3845 يوان لكل دولار. في 6 يناير 2016، خففت أكثر من سيطرتها على اليوان كجزء من الإصلاح الاقتصادي الصيني. ساعدت حالة عدم اليقين بشأن مستقبل اليوان على انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 400 نقطة . بحلول نهاية ذلك الأسبوع ، انخفض اليوان إلى 6.5853. انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1000 نقطة. في عام 2017 ، انخفض اليوان إلى أدنى مستوى له في تسع سنوات. لكن الصين لم تكن في حرب عملة مع الولايات المتحدة. وبدلاً من ذلك ، كانت تحاول تعويض ارتفاع الدولار. ارتفع اليوان، المرتبط بالدولار، بنسبة 25٪ عندما ارتفع الدولار بين عامي 2014 و 2016. أصبحت صادرات الصين أكثر تكلفة من تلك القادمة من دول غير مرتبطة بالدولار. كان عليها أن تخفض سعر الصرف لتظل قادرة على المنافسة. بحلول نهاية العام، مع انخفاض قيمة الدولار، سمحت الصين لليوان بالارتفاع.

أما اليابان فقد دخلت ساحة معركة العملات في سبتمبر 2010. وذلك عندما باعت الحكومة اليابانية حيازاتها من عملتها، الين ، لأول مرة منذ ست سنوات. ارتفعت قيمة سعر صرف الين إلى أعلى مستوى له منذ عام 1995. وهدد ذلك الاقتصاد الياباني الذي يعتمد بشكل كبير على الصادرات.كانت قيمة الين الياباني في ارتفاع لأن الحكومات الأجنبية كانت تستخدم العملة الآمنة نسبيًا. وقد انتقلوا من منطقة اليورو تحسبا لمزيد من الانخفاض في قيمة أزمة الديون اليونانية . كان هناك قلق أساسي بشأن الديون الأمريكية غير المستدامة ، لذلك ابتعدت الحكومات عن الدولار في ذلك الوقت. اتفق معظم المحللين على أن الين سيستمر في الارتفاع ، على الرغم من برنامج الحكومة. كان هذا بسبب تداول العملات الأجنبية (فوركس) ، وليس بسبب العرض والطلب.

تداول الفوركس له تأثير أكبر على قيمة الين أو الدولار أو اليورو من قوى السوق التقليدية. يمكن لليابان إغراق السوق بالين في محاولة لخفض قيمة العملة – ولكن إذا تمكن تجار الفوركس من تحقيق ربح من الين ، فسوف يستمرون في المزايدة عليه ، مما يحافظ على ارتفاع قيمة العملة.

من غير المحتمل أن تؤدي حرب العملات المقبلة إلى أزمة أسوأ من تلك التي حدثت في عام 2008. يشير المتخوفون إلى عدة مؤشرات على أن إحداها وشيكة، لكن انخفاض الدولار ليس انهيارًا، يمكن أن ينهار الدولار فقط إذا كان هناك بديل قابل للتطبيق لدوره كعملة احتياطية للعالم. وهو أمر صعب جدا حتى مع استخدام الولايات المتحدة لعملتها كسلاح في وجه الخصوم، يحاول الاتحاد الأوروبي جعل اليورو هو العملة العالمية، لكن هذا صعبا مع كون أغلب الاحتياطات العالمية اليوم بالدولار وليس باليورو، ولا يبدو أننا قد نشهد قريبا عملة بديل لعملة العالم منذ انتهاء الحرب العالمية الثانية.

رغم صعوبة تغيير النظام المالي الحالي بسيطرة الدولار على 62% من المدخرات فيه مقارنة مع 20% منها باليورو إلا أن تصاعد الخلافات الأوروبية-الأمريكية-الروسية-الصينية بشقيها الاقتصادي والسياسي، قد يحدث ثغرات كبيرة بما يكفي للنفاذ من العقوبات الأمريكية أو ربما تسبب ثورة تعتمد على عملة رقمية تربط بها العملات المحلية كما يقترح محافظ البنك المركزي البريطاني مارك كارني، المحاولات مستمرة لصنع بديل يزيح هذا التحكم الرهيب بالتجارة الدولية، وحين يحصل ذلك، ستتغير الكثير من المعطيات الجيوسياسية في العالم، تنهي الانفراد الأمريكي القائم على الاقتصاد.